一年一度的中央经济工作会议是判断当前经济形势、定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，是每年级别最高的经济工作会议。消息人士透露，今年中央经济工作会议将于12月9日举行，会议将围绕“新常态”下的宏观经济和深化改革，提出明年的经济社会发展目标和宏观政策基调。

　　“一般而言，中央经济工作会议的议题主要包含三个方面。首先是对一年以来经济工作的回顾；二是新的一年调控目标、政策基调的确立；第三，就是明确重点领域的改革。”申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇告诉《国际金融报》记者。

　　据悉，国家级有关部门关于筹备中央经济工作会议的有关工作早在8月已展开，主要包括提供各项调研报告和有关数据分析比对等。身兼中财办主任和发改委副主任的刘鹤是多年经济工作会议报告起草的主要组织者，曾参与组织调研的工作人员告诉记者，在调研中刘鹤重点了解3个问题，经济增长怎么样？结构调整怎么样？改革开放怎么样？

　　从目前市场消息看，本次会议的关注焦点可能有4个：国内生产总值(下称GDP)增速、货币政策、金融改革以及国企改革。

　　GDP增速：7%左右

　　最新发布的彭博中国指数显示，2015年中国GDP增幅将降至7%左右，这意味着明年官方的经济增长目标有下调空间。

　　无独有偶，市场上多家机构均表达了相似的观点。李慧勇也认为，2015年GDP的增长目标可能会下调至7%左右，CPI上涨目标可能在3%左右，M2增速在12%左右。瑞银集团中国首席经济学家汪涛撰文表示，预计决策层将把2015年GDP增速目标定在7%，并相应下调M2增速目标。

　　一方面，当前中国经济存在的挑战大多还没有解决，比如产能过剩、高杠杆率、地产低迷等问题仍然存在；另一方面，通过改革提高经济效率与培育新增长点目前起到的作用还不足，因此，中国经济从高速增长向中高速增长转变的过程只是开始，这个探索的过程还要继续，在这个阶段制定增速目标主要是稳定市场预期，而不是对经济工作的一种制约。

　　“若2015年GDP增幅目标适当下调，则将减轻中国中央和地方政府推出刺激政策的压力，为各级政府推行结构性改革提供空间。”一位宏观策略分析师告诉记者。

　　可以预计，明年中国政府可能对产能过剩、高杠杆率等存量问题进行深度介入，与此同时加强改革的力度，促进增量的释放。这是一种时间性的均衡政策，对存量问题的渐进而安全的处理是为改革赢得时间，而改革的推进与增量的释放也为加速推进存量问题的解决提供了保障。在这个转型过程中，安全高于增速。“因此，定下怎样的增长目标并不重要，重要的是中国经济的安全着陆”。

　　2015年是“十二五”规划的收尾年。中金预测，2015年基建投资增长19%，快于制造业和房地产投资12%和8%的增长；水利、环保和公共设施投资将继续保持较快增速；铁路投资今年投资较快(20%)，明年增速明显下降，但如果有需要，可能也会追加投资。

　　但万博新经济研究院院长滕泰认为，2015年三大投资增速可能还会继续保持回落态势，尤其是房地产投资增速可能迎来个位数增长，甚至不排除个别月份单月负增长，这是2015年制约中国经济最大的风险。

　　货币政策：中性

　　GDP增速若有所下调，货币政策是否会变宽松呢？

　　2014年11月21日，中国央行宣布一年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。这让市场对明年货币政策有了更强烈的预期。

　　“明年政策预计将进一步宽松。”李慧勇认为，尽管经济增长目标可能会下调，但稳增长的压力不减，预计经济将会在底线之上运行，并给深化改革创造良好的宏观环境。

　　尽管降息被认为是力度很大的宽松刺激，不过，这并不意味着决策层会走上几年前的老路。事实上，2011年以来，中国已连续四年实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

　　在汪涛看来，中国决策层将保持“积极的”财政政策和“稳健的”或“中性的”货币政策。央行将积极确保金融体系流动性充裕，包括在跨境资本大规模流出时降准，以及放松贷存比，并进一步降息，以进一步防范金融风险、防止金融条件被动收紧。

　　中金研报也预测，政策基调将延续多年的积极财政政策和稳健货币政策的表述。财政政策在边际上将较今年宽松，预计财政赤字1.5万亿以上，比今年增加2000亿-3000亿左右。货币政策方面，降低融资成本是主要工作，明年M2预期目标可能将定在13%左右，与2014年目标大致相同。

　　中国社科院数量经济所副所长李雪松也持相似看法，2014年要继续实施积极的财政政策，要注重短期和中长期效果的结合，既要稳增长，又要兼顾培育未来的经济增长点。货币政策应继续坚持稳健取向，着力增强政策的针对性、协调性，适时适度进行预调微调。

　　在中国社会科学院世界所宏观室主任张斌看来，从目前的PMI和出口订单指数看，全球经济复苏的步伐仍很慢，预期中国仍会维持稳定的货币政策和积极的财政政策力度。但在具体操作上，可能会有局部定向调整。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，中国经济政策在2015年会面临各种挑战，在财政政策方面，我们预计中央财政赤字将会增加，但紧缩地方债的政策会抵消这一财政扩张。在货币政策方面，11月份的意外降息表明在政策实施以及政策工具使用方面仍然存在争论，意味着政策制定者可能会在2015年综合使用传统与非传统的货币政策工具。

　　金融改革：步伐加快

　　对于明年的改革进程，汪涛预测，金融改革步伐预计将重新加快，“2015年可能将正式推出存款保险制度；出台银行破产退出机制；鼓励成立更多民营银行；推进利率市场化等。另外，我们预计决策层还会进一步发展国内资本市场，同时逐步放松证券投资资本流入限制，包括继续扩大QFII和RQFII额度。”

　　事实上，降低融资成本已经不能片面依赖央行出台更宽松的政策，同时要深化改革，一方面是优化投资结构、挤出无效和低效投资对于资金的需求，另一方面是加快推进金融改革，提升金融体系的效率。

　　“中国是世界上资金相对充裕的国家，但中小微企业、三农融资难、融资贵的问题始终没有得到解决。同其他主要经济体系相比，中国已成为单位GDP产出耗费货币最多的国家。这反映出我国的金融体系效率偏低。”国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠认为，要深化金融改革，重塑国家在金融领域的角色，建立统一开放、竞争有序、高效有活力的金融体系。要把注意力放在发展高效金融市场上，特别是资本品市场(股票、债券、金融衍生品、私募股权)。因为没有高效的金融市场，金融配置资源的本质功能就不能实现。政府不要去设计和管理市场，要与市场保持一定的距离。

　　当前，存款保险制度已经开始征求意见，金融改革的深化不可避免。张斌认为，存款保险制度的推出为深化金融改革提供了一定的基础，未来应进一步放松对于金融等服务业的管制。

　　在李慧勇看来，未来金融改革的配套政策还有待进一步推出，如金融机构破产条例、牌照管制放松等。

　　国企改革：确定方向

　　国企改革也有可能成为本次中央经济工作会议的重点议题。有消息称，中央深改小组关于国资国企改革的专项调研已完成，8个小组已将调研的分类报告上报中央，目前正在制定总报告。年底召开的中央经济工作会议有望就此进行讨论，并对国企改革的方向性问题给出意见。

　　2014年7月15日，国务院国有资产监督管理委员宣布，六家中央直属国有企业将试点改革四个领域：改组国有资本投资公司；混合所有制经济；规范董事会制度；纪检组制度试点；8月27日，中共中央政治局批准计划，改革中央直属国有企业高管的薪酬体系；在2013年12月上海率先公布20项地方国有企业的改革措施之后，包括广东、重庆、贵州、湖北等其他20个城市或省份，也纷纷提出了他们对地方国有企业的改革意见，核心是混合所有制改革。

　　在朱海斌看来，混合所有制改革目标方面，地方国企改革显得更为积极。例如，重庆的目标是在未来3到5年内，2/3左右的国企发展成为混合所有制，适宜上市的企业全部上市，80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化。上海改革方案的重点是根据企业的职能明确国有企业的身份，也就是说区分市场竞争性、功能和公共服务特征，从而以不同的方式进行管理。相比地方一级国有企业改革，中央直属国有企业改革似乎缺乏明确的目标，包括混合所有制的定义、员工持股政策、董事会建设等方面。